Неожиданное сообщение о сокращении нефтяной активности Saudi Aramco оставляет странное впечатление. Во-первых, непонятно, что именно сокращают — инвестиции в разведку или только рост добычи. Во-вторых, объяснения причины сокращения не внушают доверия. В-третьих, пессимисты считают сокращение косвенным признаком приближения пика добычи нефти в аравийской пустыне.

Материал подготовлен Институтом развития технологий ТЭК.

Reuters 31 января сообщило, что Министерство энергетики Саудовской Аравии распорядилось приостановить планы по увеличению добычи нефти для Saudi Aramco. Эр-Рияд якобы пришел к выводу, что имеющихся резервных мощностей достаточно для снабжения рынков во время кризисов, а дальнейшие инвестиции в новые месторождения не имеют экономического смысла. При этом агентство ссылалось не на официальное заявление, а на «источники в отрасли».

«Я думаю, что управление ценами станет приоритетом на 2024 и 2025 годы», — сказал второй источник агентства, знакомый с ситуацией. По его словам, планы по наращиванию нефтедобычи отложены, но будут возобновлены позже. «Это не имеет никакого отношения к перспективам долгосрочного спроса», — добавил он. Решение было принято на самом верху, сообщили оба источника агентства.

В марте 2020 года, во время противостояния на нефтяном рынке с Россией, власти Саудовской Аравии потребовали от Aramco достичь к 2027 году добычи 13 мбс, прогноз неоднократно подтверждала сама компания. Так, в марте прошлого года компании объявила о добыче 13 мбс к 2027 году и рекордной прибыли за 2022 год: $133,8 млрд при $47,9 млрд у следующего за ней Exxon.

В объяснениях повороту оверштаг недостатка не было. Аналитики Barclays предположили, что «решение, вероятно, в первую очередь обусловлено более устойчивыми прогнозами предложения, а не изменением взгляда на спрос».

Версия британского банка HSBC: для увеличения объемов добычи саудовской нефти осталось мало возможностей — рост предложения вне ОПЕК и замедление роста мирового спроса, как ожидается, «вытеснят баррели ОПЕК в среднесрочной перспективе». По оценкам HSBC, Aramco вряд ли смогла бы добывать более 10 млн б/с в ближайшие два-три года. 

В аналитической записке BofA Global Research говорится, что изменение планов расширения может быть вызвано «важностью Aramco для финансового положения Саудовской Аравии, при этом потенциальное сокращение капитальных затрат направлено на увеличение дивидендов».

В заметке австралийского инвестиционного банка Macquarie сообщается, что решение может дать Саудовской Аравии немного больше свободы в сохранении политики ограничения добычи после первого квартала 2024 года. Аналитики банка пишут, что «не видят, чтобы рынок нефти остро нуждался в дополнительных поставках из Саудовской Аравии».

На сегодня Саудовская Аравия добывает около 9 мбс и еще 3 мбс имеются в горячем резерве, утверждают в Эр-Рияде. 

Заявления об отсутствии «экономического смысла» в новых инвестициях Aramco можно сразу отбросить, так как обычные сроки от разведки до добычи на крупных нефтяных месторождениях составляют 7–10 лет (кто знает, что будет через 10 лет?), а лишние разведанные запасы нефти еще никому не мешали.

К тому же все аналитики (кроме поросшего зеленью МЭА) предсказывают рост спроса. Мировой спрос на нефть будет расти, как минимум, до 2040 г. и достигнет 114 млн баррелей в сутки, превысив текущий уровень на 14%, заявил вице-премьер Правительства РФ Александр Новак на пленарной сессии Дня энергетики 20 февраля.

Все опрошенные ресурсом Rigzone.com аналитики дружно заявили о росте спроса, а в отчете JP Morgan сообщает, что компании не видят пикового спроса на нефть на горизонте.

Арабам прекрасно известны проблемы со сланцевой добычей в США, приближающейся к своему пику, и быстрый рост доли ТРИЗ в запасах России с прогнозом большинства экспертов о снижении добычи в ближайшие годы (только МЭР обещает рост добычи к 2026 году). Есть точка зрения, что вообще пик добычи «обычной нефти» пройден в 2005 году.

Прогнозам о замене автомобилей с ДВС электромобилями с соответствующим падением спроса на топливо верят только за очень хорошую зарплату. В Норвегии, где 80% продаваемых автомобилей составляют электромобили, и где они уже заняли 20% парка, с 2010 года спрос транспорта на бензин и дизель сократился лишь на 4%!

Предположение об экономии на разведке ради бюджета также не выглядит серьезным — монархия могла бы притормозить свои грандиозные неэкономические проекты, например, тот же Neom.

Через две недели после шоковой новости, 12 февраля, «ясность» в ситуацию внес министр энергетики КСА принц Абдель Азиз бен Салман. Он заявил, что Aramco приостановила свои планы по расширению мощностей из-за перехода к «зеленой» технологии, подчеркнув, что будущее энергетической безопасности зависит от возобновляемых источников энергии. Министр пояснил, что решение не было принято поспешно и стало результатом постоянного анализа рыночных условий. Ветряки и панели победили нефть!

Осталось только выбрать любое из предложенных объяснений — лишняя нефть рынку не нужна, деньги требуются бюджету КСА, переходим на ветряки — и поверить в него. 

Аналитики Лей Геринг и Адам Розенцвайг (Г&Р) не верят ни одной версии. В своем февральском анализе они рассказывают, что аудит запасов Aramco, проведенный в 2019 году при выходе компании на биржу, подтвердил только 162 млрд баррелей из заявленных компанией 260 млрд баррелей.

Если же предположить, что Саудовская Аравия действительно имела 260 млрд баррелей оставшихся запасов, к 2018 году она уже добыла 40% своих общих извлекаемых запасов, и, продолжая добычу на уровне 9–10 мбс, к 2031 году извлечет половину резервов, после чего добыча снизится. Если же 45 миллиардов баррелей, содержащиеся в месторождениях, «слишком маленьких или удаленных для оценки» и потому не подтвержденных во время аудита 2019 года, не могут быть извлечены (что предполагают авторы), то добыча достигнет пика всего за шесть лет. По этому сценарию добыча в Саудовской Аравии в настоящее время должна находиться на стадии плато, и дополнительный прирост добычи, вероятно, если и будет, то окажется кратковременным. 

Фактически, с 2015 года Aramco несколько раз неожиданно сокращала добычу. Хотя всегда заявлялось, что причина сокращения — необходимость сбалансировать рынок, она может быть гораздо больше связана с геологическим истощением запасов, чем обычно полагают, пишут авторы.

Согласно методике Hubert Linearization для оценки конечных извлекаемых запасов месторождения после начального периода нестабильности соотношение между текущим и накопленный производством становится прямой линией, которую можно экстраполировать для оценки запасов.

Этот профиль предполагает, что в период с 2018 по 2077 год Саудовская Аравия добудет 158 млрд баррелей, что соответствует цифрам, проверенным DeGolyer & MacNaughton. Модель прогнозирует, что к 2077 году добыча упадет с сегодняшних 9 млн баррелей в сутки до всего лишь 3,1 млн баррелей в сутки, при этом снижение составит 4% в год. Aramco утверждает, что после 2077 года запасы Саудовской Аравии по-прежнему будут составлять 53 млрд баррелей. Однако мы считаем, пишут Г&P, что это математически невозможно. 

Саудовская Аравия уже прошла половину пути к добыче своих извлекаемых запасов. При таком сценарии рост производства невозможен, и в любой момент следует ожидать резкого снижения.

Г&Р — не первые, кто скептически настроен относительно нефтяного изобилия КСА. В 2005 году вышла в свет скандальная книга Мэтта Симмонса «Сумерки в пустыне» (Twilight in the desert), в которой была описана добыча нефти на Гавар. Г&Р пишут, что материалы книги стали ранним предзнаменование того, что Гавар вступает в длительный период упадка. 

Показательна реакция властей КСА. После того, как книга Симмонса была опубликована, получение туристической визы для авторов стало намного сложнее. «Несколько раз наши визы выдавались, а затем аннулировались, или же наши контакты в инвестиционных банках сообщали нам, что попытки получить визу будут неэффективными», — пишут Г&Р.

***

Комментарий ИРТТЭК. Оценки запасов и возможного роста добычи нефти всегда были приблизительными, а с появлением новых технологий работы с глубоководными месторождениями и ТРИЗ стали еще более неопределенными. Зато перспективы спроса у реально мыслящих аналитиков сомнений не вызывают — только рост, пока растет мировая экономика. 

На абсолютно неэластичном рынке, каким является мировой рынок нефти, достаточно небольшого дисбаланса спроса/предложения, чтобы вызвать непропорциональные колебания цены и нерыночную реакцию участников. Нефть уже полвека как превратилась в экономическое оружие, так что не исключено, что мы еще увидим войны за доступ к нефтяным месторождениям.