Сектор сырьевых товаров пострадал в середине августа из-за укрепления доллара, роста заболеваемости ковидом и сомнений относительно экономической ситуации в Китае.
На прошлой неделе сырьевой сектор понес значительные потери, причем рост цен на товары, важные для китайского рынка, вызвал опасения по поводу восстановления экономики КНР. Кроме того, в краткосрочной перспективе большое беспокойство у трейдеров вызывает продолжающееся распространение дельта-варианта коронавируса, ведущее к введению очередных временных локдаунов и снижению мобильности населения некоторых крупных экономик мира. Такой «встречный ветер», дополненный перспективой более раннего, чем ожидалось, возврата к ужесточению политики ФРС США, помог укреплению доллара, что в итоге снизило риск-аппетит на рынках.
В Азии фондовые рынки Южной Кореи и Китая бьют тревогу: KOSPI 200 достиг самого низкого уровня с января, а CSI 300 упал на 9% за год. Подавление технологического сектора и изменение приоритетов в Китае, в том числе новый закон о конфиденциальности данных, вызывают отток глобальных инвестиций из Азии в другие регионы, особенно в США, что помогает объяснить почти рекордные уровни американского рынка, несмотря на появление «тучек» на экономическом горизонте.
Снижение риск-аппетита из-за опасений, что дельта-вариант вируса и ужесточение финансовой политики в США могут сорвать восстановление мировой экономики, помогли Bloomberg Dollar Spot Index продемонстрировать наиболее значительный недельный прирост за два месяца и достичь самого высокого уровня с ноября прошлого года. В совокупности все эти события сказались на секторе сырьевых товаров.
В некоторой степени компенсировало укрепление доллара стабильное снижение доходности казначейских облигаций США в ответ на падение цен на сырьевые товары, уменьшающее инфляционное давление. Свою лепту внес так и не нашедший ответа вопрос: прошла ли мировая экономика, включая американскую, «пик роста»? Если да, то это может повлиять и на траекторию ставок.
Стоимость доставки товаров в контейнерах, в том числе некоторых видов сырья, продолжает расти по всему миру. На этой неделе Drewry Composite Container Freight Index достиг 9600 долларов за 40-футовый контейнер. Индекс рассчитывается на основе стоимости доставки контейнера по основным маршрутам из Азии в Европу и Соединенные Штаты, в том числе через Атлантику. В настоящее время этот показатель в шесть раз превышает среднее пятилетнее значение, что подчеркивает сохраняющиеся проблемы в глобальной цепочке поставок.
Наибольший рост в этом сегменте наблюдался на прошлой неделе на западном побережье США. Тогда как крупнейшие торговые ворота в Азии забиты прибывающими контейнеровозами, что задерживает оборот и доступность контейнеров и в других регионах. Так, третий по загруженности контейнерный порт в мире, Нинбо-Чжоушань, оставался частично закрытым в течение длительного периода из-за вспышки COVID-19.
Относительная поддержка золота, несмотря на укрепление доллара, была вызвана некоторым спросом на «безопасную гавань». Окрепший доллар также удерживал доходность облигаций на низком уровне. Из-за вируса изменились настроения потребителей: на следующем заседании FOMC дважды подумает, прежде чем нажать «на кнопку ужесточения». Пример этого был замечен на прошлой неделе в Новой Зеландии, где вспышка пандемии привела к возобновлению карантина и отмене ожидаемого повышения ставки. Краткосрочные перспективы сырьевых рынков по-прежнему под сомнением из-за риска повышения доходности и роста доллара накануне встречи руководителей центральных банков 27 августа в Джексон-Хоул.
Медь рухнула до минимума за последние годы с прорывом ниже уровня поддержки в районе 4,2 доллара, что привело к новой распродаже тактических коротких позиций. Металл торговался ниже 4 долларов за фунт, прежде чем ему перед выходными удалось немного «отскочить». Медь вместе с железной рудой, являются ориентированными на Китай сырьевыми товарами. Однако долгосрочный оптимизм в отношении меди сохраняется, главным образом за счет ожидаемого глобального импульса «зеленых» преобразований. На фоне упомянутых неблагоприятных факторов не следует забывать и о потенциальной угрозе поставкам меди из-за забастовок в Чили, ее крупнейшем производителе в мире.
Нефть марки Brent в середине августа упала до нижней границы диапазона в 65-75 долларов, который, как мы предполагаем, сохранится до конца года. Члены ОПЕК+ могут вмешаться и объявить о мерах по поддержке рынка, возможно, путем отсрочки согласованного увеличения добычи до тех пор, пока картина развития нефтяного спроса не станет четче. В этом месяце нефть заняла оборонительную позицию с тех пор, как число случаев заболевания ковидом в Китае и США начало расти, что омрачает перспективы спроса в крупнейших в мире странах-импортерах и потребителях сырой нефти. К текущим ценовым рискам добавились еженедельные данные от Управления энергетической информации США, показывающие, что американские компании наращивают добычу самыми быстрыми темпами в течение этого года. В дополнение к ожидаемому сезонному снижению спроса, возможно, усиленному всплеском ковида, ситуация на рынке выглядит менее напряженной, чем ожидалось всего несколько недель назад.
Оле Хансен, глава отдела стратегий на товарно-сырьевом рынке, Saxo Group