«Агрессивные длинные позиции» хедж-фондов на европейском газовом рынке отметили в S&P. Спекулянты с оптимизмом смотрят на ценовые прогнозы голландской TTF, основной торговой площадки Европы, в середине 2025 г. Чистая длинная позиция инвестиционных фондов увеличилась к середине последнего летнего месяца почти на 14% (с 9 по 16 августа 2024 г.), достигнув рекордного показателя, который игроки ранее занимали со 2 июля 2021 г.
Количество позиций по голландским фьючерсам на природный газ TTF составило 2,99 млрд лотов как в длинных, так и в коротких позициях за неделю, закончившуюся 16 августа, согласно данным ICE. Большая часть была внесена коммерческими предприятиями — 64%, включая нерегулируемых трейдеров, коммерческие предприятия, семейные офисы и университетские эндаумент-фонды. Далее следуют инвестфонды — почти 22%, которые включают инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды ETF и хедж-фонды. Инвесткомпании или кредитные учреждения были на третьем месте с 14%, которые составляют брокеров и частных трейдеров товарных деривативов. Остальные позиции обеспечены другими финансовыми учреждениями и операторами с обязательствами в соответствии с директивой 2003/87/EC. Большинство из них делают ставку на истощенные и не восполненные после ближайшей зимы резервы газа летом 2025 г.
Трейдеры занимают чистую длинную позицию на структурно «медвежьем рынке» в настоящее время. В расчет идут прогнозы на стагнацию поставок американского СПГ, а также вероятное не продление истекающего срока действия транзитного соглашения на поставки газа между Россией и Украиной. По состоянию на 6 августа хранилища ЕС были заполнены более чем на 86%, что выше среднего показателя за последние 5 лет в 78%. Дополнительным фактором роста спроса на газ в мире остается увеличение импорта в странах Азии, прежде всего, Китае и Индии, на долю которых пришлось 64% прироста потребления СПГ в азиатских странах в этом году. Азия станет доминирующим драйвером роста мирового спроса на газ в ближайшие годы, поскольку экономики региона переходят на более чистые виды топлива.
Высокий спрос на сжиженный природный газ в Азии обеспечил JKM премию к TTF с начала текущего года, что привело к перенаправлению грузов СПГ из Европы в Азию. Поставки сжиженного природного газа оказались на самом низком уровне с начала 2022 г., чуть менее 7,6 млрд куб. м в июле 2024 г. Тогда как импорт трубопроводного газа в ЕС увеличился, за счет поставок из Великобритании и России. Поставки российского трубопроводного газа через Украину и Турцию выросли на 43% в годовом исчислении за первые семь месяцев 2024 г. Сокращение поставок из Норвегии было обусловлено плановыми летними ремонтами. Эксперты отмечают слабый спрос на газ в Европе, снизившийся с начала текущего года на чуть более 3% в годовом исчислении.
По итогам 2023 г. спрос на газ в Европе снизился на 7,4% до 444 млрд куб. м, что стало самым низким показателем с 1995 г., по данным Cedigaz. Падение обусловлено сочетанием мягких зимних температур, снижением спроса на газовую генерацию из-за увеличения мощности возобновляемой и ядерной энергетики в Европе, а также экономическими мерами повышения энергоэффективности в жилом и коммерческом секторах. Снижение спроса со стороны промышленных мощностей из-за высоких цен на газ и экономических трудностей, вызванных сокращением газовых поставок по российским трубопроводам, способствовало резкому падению потребления газа в европейских странах.
Импорт трубопроводного газа из РФ в ЕС упал до 26 млрд куб. м в 2023 г. по сравнению с 65 млрд куб. м в 2022 г. и 146 млрд куб. м в 2021 г. США обеспечили 48% поставок сжиженного природного газа в Европу в 2023 г. по сравнению с 44% в 2022 г. и 26% в 2021 г. Европейский индекс TTF упал на 66% в годовом исчислении до 41 евро/МВт-ч в 2023 г. из-за резкого сокращения спроса на природный газ, рекордно высоких уровней хранения газа и импорта сжиженного природного газа из США.
Себ Кеннеди из Energy Flux подчеркивает уязвимость энергетического сектора Европы, в котором природный газ уже давно стал сильно политизированным товаром на фоне зависимости европейских стран от импорта. «Единый газовый рынок Европы подается как парадигма либерализации, якобы воплощающая принципы безграничной конкуренции и рыночного ценообразования. Тем не менее, под фасадом этой нерегулируемой нирваны политические махинации и финансовые маневры оказывают все большее влияние на ценообразование — и многочисленные силы, стоящие за этой тенденцией, набирают обороты. Это не свободный рынок. Финансовые маневры и политические махинации преобладают над физическими реалиями в формировании цен на газ», – отмечает аналитик.
Непрозрачные действия невидимых игроков рынка определили расстройство бумажных и физических рынков, которое все труднее игнорировать, поскольку цены молниеносно реагируют на туманные факторы — нарративы, настроения, геополитику. Новая глава в истории газовых рынков ЕС несет на себе признаки чрезмерной спекуляции. «Текущий бычий забег» в мировых газовых хабах разворачивается на фоне слабого спроса в Европе. Тогда как любые дипломатические усилия по разрешению российско-украинского конфликта и урегулирование газовых контрактов перезагрузят рынок и приведут к массовому сворачиванию длинных позиций фондов на TTF, считает Кеннеди.
Нина Маркова