Saxo Bank отмечает нежелание крупных нефтяных компаний инвестировать в новые проекты. Разрушение спроса из-за высоких цен, замедление роста мировой экономики из-за быстрого повышения процентных ставок могут привести к приостановке ралли на рынке сырьевых товаров. Однако в долгосрочной перспективе проблема недостатка предложения продолжит давить на рынок. 

По словам Оле Хансена, главного эксперта банка по стратегии на сырьевых рынках, ситуация с предложением определяется факторами, на которые не так легко повлиять: 1) историческая низкая доходность инвестиций в сырьевые товары; 2) высокий уровень волатильности, затрудняющий прогнозирование будущих доходов; 3) экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) новых законодательных требований, которые все чаще препятствуют добывающим и энергетическим компаниям привлекать инвесторов и получать необходимые разрешения от местных властей.

Неэластичное предложение и устойчивый спрос, несмотря на риски экономического спада, побудили Международное энергетическое агентство (МЭА) предупредить о растущем дефиците поставок в 2023 г. Это затрагивает рынок сырой нефти, бензина и дизельного топлива. Хотя цены на нефть остаются намного ниже рекорда в 145 долларов за баррель, поставленного в 2008 г.

Крупные нефтяные компании, получившие сверх доходы в первой половине 2022 г., по мнению эксперта, проявляют слабый интерес к вложениям в новые открытия. Недостаток предложения останется главной причиной поддержания цен на энергоносители в ​​ближайшие годы. Высокая волатильность, исторически низкая окупаемость инвестиций, прогнозы относительно будущего спроса – ключевые факторы, определяющие инвестиционную политику компаний.

По мнению Хансена, «зеленая» трансформация, которой уделяется все больше и больше внимания во многих странах, в конечном итоге начнет снижать глобальный спрос на ископаемое топливо. Традиционные проекты по добыче нефти требуют годы и миллиардные инвестиции на подготовку к вводу проектов в промышленную эксплуатацию. Компании сегодня в большей мере ориентируются не только на высокие цены, но и на то, как рынок оценивает перспективы нефти в будущем.

На графике Saxo Bank показаны форвардные кривые для сырой нефти марок Brent и West Texas Intermediate (WTI). Компании могут столкнуться с тем, что через пять лет оба сорта сырой нефти будут торговаться более чем на 40 долларов ниже текущих спотовых цен. Эти тренды ориентированы на рынок с падающим спросом и, как следствие, еще большую неопределенность в отношении долгосрочной прибыльности новых нефтяных проектов.

/Saxo Bank/